本文摘要：不同于2018年的下降，2019年宏观杠杆率经常出现小幅车祸上升。日前，国家金融与发展实验室公布了《2019年年度宏观杠杆率报告》(下称《报告》)，2019年我国宏观经济杠杆率为245.4%，比上年下降了6.1个百分点。 分季度来看，宏观杠杆率在去年四个季度分别下降了5.1个、0.7个、0.9个和-0.6个百分点，也即一季度经常出现大幅度上升之后，二、三季度增幅回升，四季度经常出现了增幅上升，整体呈圆形前高后较低态势，与经济快速增长的态势大致相同。

不同于2018年的下降，2019年宏观杠杆率经常出现小幅车祸上升。日前，国家金融与发展实验室公布了《2019年年度宏观杠杆率报告》(下称《报告》)，2019年我国宏观经济杠杆率为245.4%，比上年下降了6.1个百分点。

分季度来看，宏观杠杆率在去年四个季度分别下降了5.1个、0.7个、0.9个和-0.6个百分点，也即一季度经常出现大幅度上升之后，二、三季度增幅回升，四季度经常出现了增幅上升，整体呈圆形前高后较低态势，与经济快速增长的态势大致相同。国家金融与发展实验室国家资产负债表研究中心研究员刘磊对第一财经记者回应，参考前两年的大位杠杆路径，尽管2019年宏观杠杆率上升略为有车祸，但鉴于经济上行压力增大以及2018年去杠杆过猛等因素，2019年杠杆率经常出现下降亦在情理之中，且6个百分点的增幅并远比低，也反映了政策当局的定力。

《报告》还预计，受新冠肺炎疫情的影响，2020年经济快速增长面对更大压力，宏观杠杆率上升幅度大概率不会低于2019年。可行性预测，2020年宏观杠杆率或将下降10个百分点。总结2019年宏观杠杆率的走势，一季度发力较轻，追加人民币贷款约6.3万亿元，建构了历史峰值;转入二季度后，杠杆率过慢快速增长的势头获得诱导，追加人民币贷款同比经常出现上升;而后到了三、四季度，杠杆率快速增长放缓的态势获得沿袭，特别是在是四季度，堪称经常出现上升。不过全年来看，不同于2018年的暴跌，2019年宏观杠杆率小幅下跌了6.1个百分点。

分部门来看，居民部门是杠杆率下降的主要驱动力。《报告》表明，2019年末居民部门杠杆率为55.8%，比起于2018年末的52.1%下降了3.7个百分点。尽管居民部门杠杆率仍在下降，但下降趋势已有所减慢。

2019年，居民短期贷款和社会消费品零售额的增长速度都经常出现了较大幅的上升，一定程度上造成居民杠杆率的增幅上升。

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